供给压力显现 双硅价格承压 ——2018年锰硅、硅铁市场回顾与2019年展望

  2017-2018年,下游钢市逐步从亏损到明显盈利,铁合金行业利润空间可观。同时不少前期已经筹备的项目逐步上线年新产能集中上线,产能上线进度较快。整体而言,下游钢铁行业在整体利润恢复的过程中,对铁合金的需求整体维持平稳,并且在产业链利润分配的过程中,铁合金作为上游原料价格也得以抬升。

  对于2019年,锰硅品种面临供给增量和需求减量的双重压力,价格上行难度较大。粗钢产量增速下行的预期之下,对硅锰实际需求会有3%左右降幅的冲击。而对于硅铁,我们对2019年国内硅铁产量持增产量增长的预期。但在实际需求方面,我们对未来两年内2019-2020年的镁行业增长看好,而镁冶炼产生的硅铁需求增长可以弥补在粗钢方面的需求减量,并且有可能刺激新的需求。因此,2019年对铁合金企业尤其对于硅锰企业而言,意味着库存控制非常关键,总体策略应该维持低库存策略以降低风险。硅锰厂家也可以通过注册锰硅期货仓单形式通过交割完成现货销售,不仅能降低销售成本,还能降低货款结算风险,不仅增加了硅锰厂家的销售渠道。

  2016年中央环保督查第一次入驻,合金厂大面积整改,新上线年环保成为常态,对合金厂影响逐步减小,下游钢市逐步从亏损到明显盈利,而合金行业发展也较为稳健温和,利润空间可观。但与此同时,不少前期已经筹备的项目逐步上线年新产能集中上线时间密集,产能上线进度较快。整体而言,下游钢铁行业在整体利润恢复的过程中,对铁合金的需求整体维持平稳,并且在产业链利润分配的过程中,铁合金作为上游原料价格也得以抬升。此外,小企业被迫关停,而在高成本影响下,企业会选择避峰生产,中小企业产量下滑,大企业不断技术革新产量提升,行业集中度提升。

  1、2018年国内锰硅供给增量明显:2018年1-11月,全国累计锰硅产量850.8万吨,较2017年同期增幅41%。2018年(1-9月)累积产量610万吨,较之2017年同期累积产量仅上升3.2%,而全国1-9月累积粗钢产量增幅在6-7%,整体需求好于供应,市场长期存在于缺货状态。使得硅锰价格维持在8000元/吨区间以上运行。

  2、2019年新产能投放增加供给压力:2018年四季度,内蒙、宁夏、贵州、重庆、云南有较多新建电炉陆续进行。至2018年末,如无环保及价格大幅波动等因素影响,厂家新增预投产量为9.3-12.2万吨/月,占硅锰月产量15.5%-17.4%。2019年硅锰合金预计新增47台新建电炉(平均33MVA),如果全部投产,将新增28万吨月产量,年度280万吨的新增合金产量。已经投入市场的新增产能能短期内弥补了合金的短缺,达到新的市场供需平衡。新增产能对硅锰供给的压力会向远期释放,价格运行节奏和下游钢材市场走势及采购意愿息息相关。

  3、2019年锰矿进口量价均平稳:从锰矿供应国别来看,主流供应地区(澳大利亚南非、加蓬、加纳、巴西) 市场份额仍占统治地位。锰矿是中国十分紧缺的战略矿产之一。随着全球制造不断升级,对锰矿的需求也逐年上升。这从大局上意味着即使在我国锰矿进口量仍有增长空间,价格也难于大幅下跌。对于2019年,在2018年末港口库存高位、2018年全年锰矿价格偏高以及海外矿山有增产预期之下,若无汇率、海运费等成本因素的波动,且不考虑进口政策牵制的情况下,海外矿山销往中国的锰矿量将有所增加,锰矿价格将有较2018年有所下调,但下行空间会非常有限。

  4、2019年粗钢产量下降抑制铁合金需求:国内锰硅应用最广的是 6818#锰硅,目前国内企业吨钢锰硅合金的消费一般在 10-15 千克左右2018年12月上旬,冶金工业研究院对于2019年粗钢产量的预测,是会有2.9%的降幅。而对于铁合金行业,经过2016-2018年的这一轮行业洗牌,其产业集中度有所提升,但未来仍将经历市场化去产能的过程。意味着2019年若我们预计的产能集中释放以及下游需求偏弱的预期实现,锰硅价格会有较大幅度下调,而这意味着行业利润压缩,产能向优质企业集中,实现市场化的优胜劣汰。

  5、2019年螺纹新标仍将支撑锰硅价格:2019年,螺纹新标的进一步推广,仍将从需求角度支撑合金价格。由于锰元素能够降低钢的脆性,改善钢的热加工性能,提高钢的强度、硬度和抗磨损度,其他合金元素无法替代,因此螺纹新标的推进对锰硅而言将会形成更明显的提振。

  6、2019年锰硅成本端支撑偏弱:在硅锰的成本构成里,锰矿、电费是影响最大的两块因素,合计占到总成本的75%-80%左右。1吨硅锰所需电费4500-5000Kw.h,2.5-3吨锰矿。从成本端角度,2019年硅锰价格在锰矿价格偏弱,电价有下行预期之下,成本支撑较弱。需要格外考虑的因素是焦化行业产能收缩之下,兰炭及焦炭价格上移,对价格形成一定支撑。

  从锰硅表观消费增速而言,锰硅产量在2019年仍有增量预期,表观消费量呈现上升趋势。粗钢产量增速下行的预期之下,对硅锰实际需求会有3%左右降幅的冲击。因此,对于硅锰而言,2019年面临供给增量和需求减量的双重压力,价格上行难度较大。价格受制于下游需求端价格及产量的变化。2019年对硅锰企业意味着库存控制非常关键,总体策略应该维持低库存策略以降低风险。硅锰厂家也可以通过注册锰硅期货仓单形式通过交割完成现货销售,不仅能降低销售成本,还能降低货款结算风险,不仅增加了硅锰厂家的销售渠道。

  1、2018硅铁供给增量明显:我国硅铁产量持续处于世界领先地位,硅铁及工业硅产量占比超过全球总产量的60%。2017年,铁合金厂已经经历了多轮环保整改,目前在产的企业环保均较为规范,因此2018年环保督查对铁合金行业供给的影响较去年边际减弱,铁合金产量有较为明显的增长,环保的高压在今年并未导致铁合金产量的收缩。相反地,在下游需求旺盛、价格坚挺、利润丰厚的情况下,供给端持续增加,开工率不断提升,2018年硅铁产量预计在450万吨以上,而2019年有可能突破500万吨。

  2、2018年新增产能压制未来价格上行:2018年下半年以及2019年有新增产能计划,宁夏,陕西,新疆等区域新增产能较多且集中,其若全部产能投入生产,预计硅铁月产最高可突破45万吨。与硅锰新产能投放进度类以地,新能从建设到投产需要同时考虑资金充裕与否、政策是否支持以及下游行业需求(包括粗钢、镁锭需求)是否能有效释放、价格是否稳定运行等因素影响。预计硅铁市场价格行情将会在成本线以上震荡运行,厂家贸易商或将面临新一轮行业洗牌。

  3、2019年粗钢产量抑制硅铁需求:炼钢、铸造和铁合金工业是硅铁的最大用户,合计共消耗约90%以上的硅铁。2019年,我们认为钢铁行业利润难继高位,但仍需维持合理利润以完成钢铁行业未来两年产能集中度的提升。粗钢产量方面,2018年12月上旬,冶金工业研究院对于2019年粗钢产量的预测,是会有2.9%的降幅。而在硅铁行业亦有产量增量预期的判断下,未来钢铁行业的利润、产能、产量情况将成为影响硅铁价格的首要条件。换句线年硅铁价格受供给收缩影响抬升价格的时期结束,未来需求对价格弹性将更为明显。

  4、硅铁需求端需关注2019-2020年镁业对硅铁需求存增量空间:硅铁在镁的成本中占到45~50%,镁的成本直接取决于硅铁的成本。75#硅铁在皮江法炼镁中常用于金属镁的高温冶炼过程中,需要由硅元素将CaO.MgO中的镁置换出来,每生产1吨金属镁消耗1.2吨左右的硅铁。金属镁与粗钢相比,对于硅铁的需求量大约是粗钢需求的1.4倍。

  我国是镁锭生产大国,占全球产量的84.5%。2019-2020年,镁作为独具国家特殊地位的战略性资源和新型结构材料,将迎来最好的机遇期:从国内发展环境看,“十三五”规划对开镁行业的规划是到2020年,镁的消费量将达到180万~200万吨。从全球角度而言,随着全球经济转入复苏,发达国家重归制造业,新兴经济体的持续发展,特别是节能、环保、绿色、低碳概念的普及与深化,镁产业的发展空间更为广阔。

  5、2019年硅铁成本端无明显支撑:吨硅铁原料及电能消耗为:硅石 1780-1850千克,焦炭890-930千克,钢屑220-230千克,电极糊45-55千克,电耗8400-9000kWh/t。在硅铁的成本中,电力占53%(硅锰的电力成本比例为31%)左右。因此,充足、稳定的电力能源供应对硅铁生产至关重要。

  对于2019年,在工业电价成本整体有下行预期、兰炭价格仍有偏强支撑的情况下,我们认为硅铁在成本端的支撑将强于锰硅。此外,电价在枯(丰)水季的调整,势必会硅锰成本及价格形成阶段影响。此外,2018年电极糊行情表现较为极端,截至2018年12月,多数硅铁厂内电极糊库存已经较为充足,因此电极糊短缺引发的成本上升行情难于在2019年重现。

  从硅铁的供需平衡表可以看出,在表观消费量的增速上,2019年较2018年会有较大缩减,我们对硅铁在2019年的出口情况预期偏向于乐观,认为2019年的净出口会好于2018年。于此同时,2019年国内硅铁产量维持增产量增长的预期。在实际需求方面,我们对未来两年内2019-2020年的镁行业增长看好,而镁冶炼产生的硅铁需求增长可以弥补在粗钢方面的需求减量,粗钢产量缩减将产生约10万吨的硅铁需求缩减,而镁锭的增量将产生约13万吨的硅铁需求增量。整体而言,硅铁在2019年的压力主要是来自于供给方面,这一点与锰硅不同。

  2017-2018年,下游钢市逐步从亏损到明显盈利,铁合金行业利润空间可观。同时不少前期已经筹备的项目逐步上线年新产能集中上线,产能上线进度较快。整体而言,下游钢铁行业在整体利润恢复的过程中,对铁合金的需求整体维持平稳,并且在产业链利润分配的过程中,铁合金作为上游原料价格也得以抬升。

  对于2019年,锰硅品种面临供给增量和需求减量的双重压力,价格上行难度较大。粗钢产量增速下行的预期之下,对硅锰实际需求会有3%左右降幅的冲击。而对于硅铁,我们对2019年国内硅铁产量持增产量增长的预期。但在实际需求方面,我们对未来两年内2019-2020年的镁行业增长看好,而镁冶炼产生的硅铁需求增长可以弥补在粗钢方面的需求减量,并且有可能刺激新的需求。因此,2019年对铁合金企业尤其对于硅锰企业而言,意味着库存控制非常关键,总体策略应该维持低库存策略以降低风险。硅锰厂家也可以通过注册锰硅期货仓单形式通过交割完成现货销售,不仅能降低销售成本,还能降低货款结算风险,不仅增加了硅锰厂家的销售渠道。

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